前我国开设创业板与建设更灵活中小企业板的市场基础分析
	综合研究所课题组 深圳证券交易所-综合研究所
	上传时间：2009-06-29	最近更新时间：2009-06-29
	机构研究报告

导言.............................................................. 1
一、对科技型中小企业数据库的基本分析............................... 2
（一）样本的基本情况............................................ 2
（二）“生存偏移” ............................................... 2
（三）“产业偏移” ............................................... 3
（四）“规模偏移” ............................................... 5
二、我国科技型中小企业群体的特征................................... 6
（一）在国民经济中的地位........................................ 6
（二）行业分布.................................................. 8
（三）业务规模扩张.............................................. 9
（四）成长质量（经营效率） ..................................... 10
（五）业绩稳定性............................................... 11
（六）科技创新性............................................... 12
（七）优质企业的结构........................................... 13
三、样本企业与海外二板市场中国上市企业的比较...................... 15
（一）研究思路................................................. 15
（二）科技型中小企业的筛选..................................... 15
（三）具体的比较过程........................................... 17
（四）小结..................................................... 20
四、对调整科技型中小企业发行标准的分析............................ 21
（一）满足现有标准的样本企业情况............................... 21
（二）对科技型中小企业发行标准调整的分析....................... 22
（三）不同标准层次下科技型企业上市资源的分析................... 32
五、基本结论与政策建议............................................ 34
（一）基本结论................................................. 34
（二）政策建议................................................. 34
当前我国开设创业板与建设更灵活中小企业板的市场基础分析
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导言1
建立一个满足不同企业融资需求，满足不同投资者风险偏好的多层次市场体
系是我国资本市场发展的战略取向，也是国民经济发展的客观要求。在此多层次
市场体系中，为较低标准的中小企业，尤其为高成长的创新型中小企业服务的创
业板市场是现实缺失的层次，也是争议最大的层次。当前我国设立创业板市场的
条件是否成熟？能否在现有中小板基础上建设更为灵活的中小板市场？是需要加
以回答和解决的重要现实问题。然而，现有结论多为理论层面的规范性分析，缺
乏从企业实际数据出发的实证性论证。
本研究以科技部提供的总资产在1000 万元人民币以上的15000 余家科技型中
小企业为样本，通过分析这一较好代表我国当前科技型中小企业发展现状的企业
群体的特征及其与境内外市场融资制度的匹配性，来尝试探讨以上问题。报告的
结构安排如下：
第一部分为“科技型中小企业数据库的基本分析”。显然，从研究的目的和方
法出发，本研究的关键在于研究样本的普遍意义，因此在介绍样本数据的基本情
况之外，本部分将重点分析样本数据是否存在“生存偏移现象”、“产业偏移现象”
与“规模偏移现象”。
第二部分为“我国科技型中小企业群体的特征分析”。本部分将从样本企业群
体在国民经济中的地位、行业分布、业务规模扩张、经营效率与成长性、科技创
新性、业绩稳定性、优质企业的结构等方面分析当前我国科技型中小企业群体的
基本特征。
第三部分为“样本企业与海外二板市场中国上市企业的比较”。本部分将把样
本企业与海外类似市场如NASDAQ 小盘股市尝香港创业板和英国AIM 市场的
中国上市企业进行比较，分析企业整体质量的差异。
第四部分为“对调整科技型中小企业发行标准的分析”。通过对现有企业IPO
标准的分步调整，本部分将实证检验标准调整后上市企业的质量特点，从而考察
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