出版：中金公司
格式：PDF
页数：19
时间：2010.10.09



目录
货币条件支撑经济增长与市场走势......................................................................................................3
经济增速见底回升............................................................................................................................7
通胀见顶在即，明年温和通胀持续....................................................................................................11
专题研究一：人民币汇率.................................................................................................................13
专题研究二：食品价格与通胀关系....................................................................................................15
图表
图表1：新增贷款显著回落...........................................................................................................................3
图表2：近期持续出现实际存款负利率...........................................................................................................3
图表3：中美利差已达高点，制约中国升息空间..............................................................................................4
图表4：人民币对美元走势与一篮子货币相关性增加.......................................................................................4
图表5：目前企业融资条件相对2009年大幅紧缩...........................................................................................5
图表6：市场利率相对股票盈利收益率较低....................................................................................................5
图表7：M2增速下降对经济增长不会构成阻碍...............................................................................................6
图表8：外部宽松的货币条件可能导致资本流入加剧.......................................................................................6
图表9：库存变化对工业生产增速有显著影响.................................................................................................7
图表10：库存销售比明显低于近期趋势.........................................................................................................7
图表11：2011年季度GDP走势：环比继续攀升，同比1季度见底....................................................................9
图表12：2011年投资和净出口贡献下降，增长更趋平衡.................................................................................9
图表13：2011年外部需求放缓，但仍然接近危机前水平.................................................................................9
图表14：近期农村居民人均收入增速赶超城镇居民.........................................................................................9
图表15：预计2011年固定资产投资增速回落，但更具可持续性......................................................................9
图表16：10/11年经济指标预测..................................................................................................................10
图表17：预计2010年CPI为3.0%，2011年为3.1%.....................................................................................11
图表18：需求压力减轻限制价格上涨动力.....................................................................................................11
图表19：PPI通胀近期持续回落...................................................................................................................12
图表20：实际工资增长与劳动生产率的提高基本一致....................................................................................12
图表21：8月中旬之后人民币对一篮子货币保持稳定.....................................................................................13
图表22：美元/人民币汇率走势与隐含汇率走势保持一致................................................................................13
图表23：美元交叉汇率的变动对人民币汇率造成较大不确定性.......................................................................14
图表24：食品价格通胀是CPI通胀的主要驱动力............................................................................................15
图表25：食品价格上涨快于非食品价格........................................................................................................15
图表26：食品通胀主要由供给短缺导致........................................................................................................16
图表27：...但供给充足也可能出现食品价格通胀...........................................................................................16
图表28：需求也是影响中国食品价格通胀的原因之一....................................................................................17
图表29：产出缺口导致食品价格通胀...........................................................................................................17
图表30：收入增长更高的省份食品通胀率也更高...........................................................................................17
图表31：需求强劲也推升非食品通胀，但幅度小很多....................................................................................17
图表32：工业劳动生产率的增长能够抵消实际工资上涨.................................................................................17
图表33：低收入家庭的食品开支占收入比例较大...........................................................................................17
图表34：过去的通胀周期表明.....................................................................................................................18
图表35：...通胀相对温和，经济过热风险不明显时，政府逐步、适度地调节货币政策.......................................18
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