【研究报告内容摘要】
我们研究发现,很多貌似产生Alpha 的定量化方法找到的其实只是一些市场风格因子的超额收益,如果用多因子模型来归因的话,会发现这些股票其实并没有战胜它们的同类,而只是“幸运”的处在了某一个市场阶段的热门风格中。
怎么用数量化的方法寻找Alpha?如果用静态的方法把Alpha 视为一个“黑箱”,并不能很好的获得超额收益,很容易陷入数量化方法的陷阱。因此我们更倾向于用因子的方法分解收益,并且监控这些因子的变化。
因子的选择。
因子的选择必须考虑足够的维度,避免共线性,当然还需要有经济学意义。
在这里我们选择了沪深300,大小盘和高低估值三个因子。
收益表现。
该模型的收益率取决于对Beta 和因子的预测,在完美的预测下,当然可以达到惊人的收益。而在实际应用中,必须对两个决定性要素进行预测,这是我们随后的报告将要深入讨论的内容。