投资亮点：
航空业：在行业需求高速增长的拉动下，航空公司2010 年的盈利水平创下历史新高，板块同期也大幅跑赢市场46.6
个百分点。展望2011 年，我们认为行业的投资机会将趋于平淡。虽然2011 年行业供需关系仍将趋紧，行业整体盈利
水平依然有小幅提升，但业绩惊喜已经不在。并且从全年来看，高铁即将大面积开通势必对板块投资氛围形成压力，
股价难有较好表现。我们将国航A 股和南航A 股投资评级均下调为中性，但维持了南航H 股买入的投资评级，主要
是南航H 股估值水平相对另外两家有一个明显折扣，下行风险相对较校
机场业：2010 年机场板块由于业绩缺乏惊喜再次受到市场的冷落，全年跑输大盘9.5 个百分点。我们预期2011 年机场
板块仍将延续这一局面。不过，由于业绩的稳定增长，机场板块的估值水平再次下移，目前板块市盈率仅为14.6 倍，
低于历史平均水平，长期投资价值明显。我们重点推荐上海机场，其在未来数年内业绩将保持稳健增长，而机场收费
调整或资产注入均是今年可能的意外惊喜。深圳机场的估值相对板块有17%的折扣，在今年下半年第二条跑道投入使
用后，深圳机场的设施瓶颈将会打开，而3 号航站楼对其业绩的负面影响要到2013 年方始显现出来，我们预期下半年
深圳机场将有较好的交易机会。港股我们推荐北京首都机场，主要看好公司业绩的长期增长潜力和历史底部估值。