【莫尼塔】光伏太阳能——德国电价调整方案好于预期、上下游价格降幅均开始收窄

共6页，2011年1月20日

核心提示
本周德国 2011 年中期太阳能上网电价调整草案出炉，我们认为整体来看方案好于前期市场预期，同时也是靴子落地，对版块有正面提振作用。产业链价格走势方面，尽管仍处于下行通道，但是降幅已经显著收窄。因此产业基本面将开始从底部进入持续改善的通道。尽管中小板本身仍存在继续调整的压力，但是我们建议投资者可以关注光伏版块前期跌幅较多的标的。
报告摘要
?? 政策环境方面，我们认为目前透露出来的德国 2011 年中期电价调整方案好于预期。首先，该方案实质上是把2012 年的调整部分的提前到2011 年中来实施，等于没有增加新的下调，这个角度上是好于市场预期的。其次，其最大下调幅度为12%，比2010 年中期的下调幅度要小，也低于前期市场传闻的15%或16%的下调幅度。
?? 产业趋势方面，我们看到硅料硅片环节仍然供给偏紧。我们认为从去年11 月以来诸多微观迹象都指向2011 年硅片供给大幅放量的可能性不大，而上半年可能持续偏紧。此外，近期多家CIGS 厂商宣布在2011 年进行大规模量产，我们认为2011 年可望成为CIGS 量产的元年。
?? 价格走势方面，电池组件在 12 月份价格大幅下跌以后，1 月份以来价格降幅已经显著收窄。多晶硅和硅片价格也处于下行通道，但是12 月以来的跌幅比下游更校我们认为在2 月份后半段需求逐渐回升后，价格站稳问题不大。从3 月份开始，特别是在需求最为旺盛的二季度，价格出现阶段性反弹的概率非常大。
?? 本周非周期指数出现了正的超额收益。就最近一个月走势而言，周期性板块仍好于非周期板块。太阳能板块表现与中小板指数类似，最近一个月跑输大盘4.6%。从技术上来看，中小板仍存在进一步下行的压力。