共6页，2011年1月20日
估值水平正处于安全的投资区间
2010 年12-2011 年1 月19 日，沪深300 指数下跌了2.9%，食品饮料行业指数下跌10%，跑输沪深300 指数7.1%。茅台、五粮液、泸州老窖2011年PE 已经回落至20-25 倍，张裕、双汇2011 年PE 回落至25-30 倍。前期高不可攀的部分二线白酒估值也出现了较大幅度的回落，汾酒2011PE 已降至30-35 倍。对比历史的平均PE 估值水平，食品饮料重点公司估值水平均已大幅低于05-10 年的平均PE 水平。
从估值判断，总体上看食品饮料板块正处于安全的投资区间。
行业发展环境好于 08 年4 季度
现阶段的宏观经济环境好于 08 年4 季度。根据我们宏观研究员的预测，GDP增速将于2011 年1 季度见底，但GDP 增速仍在8.2%以上，并不会出现08年4 季度大幅减速的情况。2011 年美国经济在复苏，出口环境也好于08 年4 季度。因此，白酒、葡萄酒、黄酒行业仍可保持持续稳定的增长，不会出现利润负增长的情况。
投资建议

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