核心结论
12月智能化边际变化总结：L4商业化全球共振，L3政策“0-1”破冰。L4运营端呈现中美双强格局，特斯拉在奥斯汀开启无安全员/无乘客的纯无人测试，且中国版FSD数据闭环在上海完成合规建设；Waymo月活用户同比增长96.6%至164万人，商业模型验证加速；国内小马智行接入微信生态、文远知行落地迪拜，曹操“十年百城千亿”Robotaxi战略，商业化版图持续扩张。L3政策端迎来里程碑式突破，工信部发放首批L3准入许可（极狐/深蓝），北京发放L3路测牌照，标志着国内自动驾驶从辅助驾驶向有条件自动驾驶正式跨越。

1月智能化催化：或步入Robotaxi爆发大年，技术与政策双轮驱动AI智能汽车“iPhone时刻”加速到来。CES2026或成为产业风向标，英伟达CEO黄仁勋的演讲预计将聚焦物理AI最新进展，关注新石器、长城等L4/L3进展。L4维度，关注特斯拉FSD V14.2版本横穿美国零接管表现及其车队规模扩充进度。L3维度，继2025年12月15日工信部发放首批L3级自动驾驶准入许可，2026年1月将是车型在重庆、北京等地开启公开道路商业化试点的首个完整月份，关注运营接管率、事故责任认定的实际案例。

投资建议：继续坚定看好2026年L4RoboX主线！B端软件标的>C端硬件标的。H股优丫小鹏汽车+地平线机器人+小马智行/文远知行+曹操/黑芝麻智能】；A股优丫千里科技+德赛西威+经纬恒润】

下游应用维度相关标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车；2）技术提供商+运营分成模式：地平线/百度/小马智行/文远知行/千里科技等；3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Robovan视角：德赛西威+九识智能/新石器/白犀牛（拟上市）等。#其他无人车视角：矿卡（拟上市：希迪智驾/易控智驾等）/港口（经纬恒润等）/环卫车（盈峰环境等）/巴士（文远知行等）

上游供应链维度相关标的：1）B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份/易咖智驾（拟上市））；2）核心上游供应商：检测服务（中国汽研/中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/华阳集团/科博达等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等

风险提示：贸易战升级进一步超出预期，全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。