投资要点
事件：2025年12月26日，国家发改委和国家能源局发布《电力中长期市场基本规则》。

中长期市场将变为一个风险管控市场

推动中长期交易向“更长”和“更短”周期延伸。我国是先有中长期市场，再有现货市场，再有现货市场的价格信号去优化中长期市常鼓励开展多年期交易，强化中长期交易“压舱石”作用；明确中长期连续运营要求，进一步缩短交易周期、提高交易频次，推动按日连续交易，提升中长期市场灵活性，促进与现货市场的协同衔接。

价格机制上逐步锚定现货价格信号，同时发挥风险对冲功能。（1）可签订固定价格，也可签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制（备注：我们认为可以更反映反映通胀等变化，更好调节生产，当然固定价格合同也可以有效对冲风险，类似远期、期货或者期权）；（2）对直接参与市场交易的经营主体，不再人为规定分时电价水平和时段（3）逐步推动月内等较短周期的电力中长期交易限价与现货交易限价贴近。

投资建议

我们认为电力市场化下最核心的还是降低电价波动风险，并获得相应的风险溢价，其难度很大，虚拟电厂等是其实现的形式，建议关注#国能日新、协鑫能科、晶科科技、金智科技等。

风险提示：

电力市场化不及预期的风险，电力交易技术发展不及预期的风险。