一、数据简介
数据名称：上市公司融资约束WW指数数据
时间范围：2000-2025年
数据层级：上市公司-年度面板数据
核心指标：WW指数、CF、DIV、LDEBT、LNTA、ISG、SG
识别变量：证券代码、stkcd、year
文件格式：dta、xlsx、do、py、csv、jpg、pdf


本数据基于上市公司融资约束WW指数计算基础数据构建，以公司年度财务指标、分红信息和行业销售增长信息为基础，先计算 CF、DIV、LDEBT、LNTA、ISG、SG 六个构成变量，再按公式生成 WW 指数，并按 stkcd 合并上市公司基本信息





二、原始数据与基本信息合并
原始数据文件1.dta：上市公司融资约束WW指数计算基础数据，记录公司年度财务、分红、行业和地域信息，主要字段为 证券代码、证券简称、stkcd、year、总资产、经营性净现金流、是否支付现金股利、长期负债、销售收入增长率、行业代码、行业名称、所属省份、所属城市。
原始数据文件2.dta：行业代码/上市公司基本信息数据，记录公司静态基本信息和多层级行业分类信息，主要字段为 证券代码、证券中文简称、上市日期、股票类型、行业代码A、行业代码B、行业代码C、行业代码D、行业名称A、行业名称B、行业名称C、行业名称D、注册资本、成立日期、退市日期、stkcd。





三、计算说明
【WW指数】融资约束综合指标，计算公式为 WW指数 = -0.091×CF - 0.062×DIV + 0.021×LDEBT - 0.044×LNTA + 0.102×ISG - 0.035×SG；取值越大表示企业融资约束越强，取值越小表示融资约束越弱。
【CF】现金流与总资产比率，计算公式为 CF = 经营性净现金流 / 总资产；值越大表示企业内部现金流越充裕。
【DIV】现金股利支付哑变量，直接取自原始字段“是否支付现金股利”；支付现金股利时取 1，否则取 0。
【LDEBT】长期负债与总资产比率，计算公式为 LDEBT = 长期负债 / 总资产；值越大表示长期杠杆水平越高。
【LNTA】企业规模变量，计算公式为 LNTA = ln(总资产)；值越大表示企业资产规模越大。
【ISG】行业平均销售增长率，按年份和行业分组计算平均销售收入增长率，其中制造业按行业代码前两位分组，其他行业按行业代码第一位分组；值越大表示行业整体成长性越强。
【SG】企业销售收入增长率，直接取自原始字段“销售收入增长率”；值越大表示企业营业增长速度越快。





四、结果数据文件
共有 3 套结果数据文件。样本筛选步骤如下：
(1) 剔除B股，仅保留A股样本，并据此计算 WW 指数；
(2) 删除 WW 指数缺失观测，并按 stkcd 合并上市公司基本信息；
(3) 在基础结果上分别保留全样本、剔除金融/ST/PT/退市样本，以及在清洗样本基础上对 WW 指数及连续构成项按年份执行 1%/99% 缩尾。


编号文件名称 说明
1 计算结果未剔除金融ST未缩尾版本.dta 保留金融行业、保留ST/PT/退市公司、不缩尾的原始全样本版本，同名 xlsx 为 Excel 结果文件。
2 计算结果剔除金融ST未缩尾版本.dta 剔除金融行业、剔除ST/PT/退市公司、不缩尾的清洗样本版本，同名 xlsx 为 Excel 结果文件。
3 计算结果剔除金融ST缩尾版本.dta 在清洗样本基础上按年份对 WW 指数、CF、LDEBT、LNTA、ISG、SG 做 1%/99% 缩尾的回归常用版本，同名 xlsx 为 Excel 结果文件。


五、变量说明
序号变量名称 变量类型变量说明
1 证券代码 str 上市公司证券代码。
2 证券简称 str 上市公司证券简称。
3 stkcd float 上市公司内部数值识别码。
4 year float 年份变量。
5 上市日期 str 公司首次上市日期。
6 股票类型 str 股票类别信息。
7 注册资本 float 公司注册资本。
8 成立日期 str 公司成立日期。
9 退市日期 str 公司退市日期，未退市通常为空。
10 WW指数 float 上市公司融资约束WW指数。
11 CF float 经营性净现金流与总资产比率。
12 DIV float 是否支付现金股利的哑变量。
13 LDEBT float 长期负债与总资产比率。
14 LNTA float 总资产自然对数。
15 ISG float 行业平均销售增长率。
16 SG float 公司销售收入增长率。
17 行业代码 str 公司所属行业代码。
18 行业名称 str 公司所属行业名称。
19 行业代码A str 一级行业代码。
20 行业名称A str 一级行业名称。
21 行业代码B str 二级行业代码。
22 行业名称B str 二级行业名称。
23 行业代码C str 三级行业代码。
24 行业名称C str 三级行业名称。
25 行业代码D str 四级行业代码。
26 行业名称D str 四级行业名称。
27 所属省份 str 公司注册地所属省份。
28 所属省份代码 str 公司注册地省份代码。
29 所属城市 str 公司注册地所属城市。
30 所属城市代码 str 公司注册地城市代码。
31 公司名称 str 公司全称。
32 公司中文简称 str 公司中文简称。
33 公司英文名称 str 公司英文名称。





六、代码文件
文件名称 语言 说明
上市公司融资约束WW指数数据计算代码.pyPython按与 Stata 对等的口径计算 WW 指数、合并基本信息并输出 3 套结果数据文件。
上市公司融资约束WW指数数据计算代码.doStata 按原始公式计算 WW 指数、合并基本信息并输出 3 套结果数据文件。
上市公司融资约束WW指数数据评估代码.pyPython对结果 dta 文件执行数据质量评估，输出描述统计、图形、异常值、逻辑检验和稳健性测试结果。
上市公司融资约束WW指数数据评估代码.doStata 对结果 dta 文件执行数据质量评估，输出描述统计、图形、异常值、逻辑检验和稳健性测试结果。





七、数据质量评估
评估结果存放于 数据质量评估报告_20260709 文件夹，运行日志为 评估日志_20260709.log。各子文件夹内容如下：
子文件夹名 内容说明
1 数据分布分析 存放描述统计、缺失值统计、字符变量频数以及全部结果文件的数值变量汇总描述统计。
2 分布图 存放 WW 指数及核心数值变量的直方图、箱线图、核密度图、散点图矩阵和时间趋势图。
3 异常值检验 存放各结果文件的 Z-score 和 IQR 异常值检验结果。
4 逻辑合理性验证存放变量取值范围检验和 panel 时间连续性检验结果。
5 稳健性测试 存放不同样本期统计结果以及不同结果版本之间的对比结果。





八、参考文献
[1] 况学文, 施臻懿, 何恩良. 中国上市公司融资约束指数设计与评价[J]. 山西财经大学学报, 2010, 32(5): 110-117.
[2] 中国证券监督管理委员会. 上市公司行业分类指引（2012年修订）[S]. 2012.