<P><FONT size=5>中国移动、中国联通1 月运营数据分析</FONT></P>
<P><FONT size=5>2007.02.26 6页国泰君安</FONT></P>

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<P>&#1048698; 中国移动、中国联通近期公布了2007 年1 月运营数据。联通1 月<BR>新增用户137.6 万户，较2006 年1 月同比增长5.3%、较2006 年<BR>12 月环比增长9%。移动1 月新增用户485.9 万户，较2006 年1<BR>月同比增长19.4%、较2006 年12 月环比增长0.7%。联通新增用<BR>户市场份额较2006 年12 月的20.85%提高至22.07%。<BR>&#1048698; 2 月14 日-15 日，北京联通分别推出GSM、CDMA 网络的单向收费<BR>业务：其中CDMA 网络最低资费的333 元套餐折合每分钟主叫通话<BR>0.1 元；GSM 网络最低资费的200 元套餐折合每分钟主叫通话0.13<BR>元。与中移动“畅听99”的单向收费套餐相比，联通的资费价格<BR>相对低20%。我们认为单向收费对运营商冲击有限但亦客观存在，<BR>短期用户及通话分钟数（MOU）的提升难以覆盖资费下降，将会促<BR>使ARPU 值的持续下降，而网间结算政策在固网运营商获得3G 牌<BR>照前难以修改、移动运营商支出项亦难减少</P>