<P><FONT size=5>光大证券－银行业：估值偏低投资机会来临 </FONT></P>
<P><FONT size=5> 03.07 2页</FONT></P>
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<P><FONT size=5>盈利角度：在储蓄过剩的背景下，银行股直接受益于土地价格上涨与企业盈利的改善。股份制银行由于在过去几年中积累了较高的拨备，未来几年的盈利将得益于拨备压力的缓解而大幅提高（详细的讨论参见年度策略报告）。同时，受益于税改等因素，行业ROAE整体将由15%左右上抬到18--20%左右。<BR>估值角度：直观的理解是行业盈利的系统性改善为高估值奠定基矗从资产重估的角度讨论，重估中估值水平上升显著的将是盈利的增长明确、稳定、长期可期的行业，银行无容置疑成为首选行业之一。</FONT></P>