摘要：由于房地产市场的特殊属性，不仅吸引产业资本的进入，同时还挤压消费端的消费能力，从生产、消费两个环节影响经济结构转型；通过对韩国、台湾上世纪八十年代中后期、九十年代初的发展历程的研究发现，上世纪八十年代中后期在贸易顺差大幅扩张及货币政策放松的推动下，台湾、韩国等经历了强烈的资本市场繁荣，但是随着经济结构的转型及刘易斯拐点过后通胀中枢的上移，而PPI增速低于CPI增速说明未来一段时间利润将向中下游转移。到九十年代初期两国货币政策有所收紧，资本市场经历了一系列的转变。结合以上的分析，在没有新一轮全球金融危机的情况下，我们判断由于房地产在经济转型中的作用，未来调控仍将延续，货币环境将维持一段稳健时期，不过由于中国经济内生型增长的动力有所增强，未来一段时期对资本市场的判断将在四季度成功探底后进入右侧发展阶段，不过由于稳健的货币政策该发展阶段的空间可能有限，而主体投资及产业升级、工业化进程深化带来的高景气行业及高成长个股将成为市场追逐的对象。