以国际视野看A股市场中最有投资价值的十大公司

近段时期以来，在深沪A股市场中，中兴通讯、中集集团、中国石化、张裕B等同时含A股、H股（或B股）的个股联动走强，其中中兴通讯A股股价从2005年1月10日的24.41元启动，近期已创出了年内新高30.01元，已远远超出其H股目前27.40港元左右的股价水平；张裕A、B股在深市则出现联动效应，其中张裕B股创下了3年来的新高，张裕A也在去年两市大跌近30％的情况下不跌反升，若考虑除权因素，其股价也已创出了近年新高，远远跑赢了大市。从上述个股的表现来看，我们可以认为，国际投资理念正在深刻地影响着中国A股市场。

　　从去年三季度财务报表中显示同时具有A、B股或H股的市场强势品种来看，中兴通讯A股的第一、二大流通股东分别为：DEUTSCHE BANK AKTIENGESELLSCHAFT（持股数量为19399882股）、MORGAN STANLEY &CO.INTERNATIONAL LIM－ITED（持股数量为19002133股），其后的大股东均为国内新生代基金机构。从该股近半年来市场表现看，其H股股价的坚挺使得A股股价受到“振奋”，股价节节上升。我们再对表现同样强劲的张裕A、B股票进行分析后发现，从大股东持仓情况来分析，张裕B的十大流通股东中，有8家为国际投资机构。与此相对应的品种还有海螺水泥、青岛啤酒、中集集团等等。从这些同时具有A、B或H股品种的市场持仓规模和时间来看，无不映射出国际机构的身影和运作轨迹，而其国际化视野也正在影响着国内的机构投资者。

　　从中国证券市场日趋成熟的大趋势角度看，证券投资者应积极转变观念，以国际视野来看待目前A股市场相关品种的投资机会。自2004年4月份以来，以德隆系为首的庄股全线崩溃，表明我国证券中“长期庄股投资盈利模式”已发生裂变，一批具有行业龙头地位、发展前景较好的A股，在市场出现连续下调的过程中，反而显露出较好的投资机会。笔者在对国际投资机构行为进行研究后发现，其投资品种主要呈现以下特征：一是具有较好的经营业绩；二是主营业务突出；三是所属行业要有良好的发展空间；四是公司注重股东回报；五是在行业中处于领先地位。我们在对张裕A进行研究后发现,公司是国内葡萄酒行业的龙头企业，“张裕”品牌历经110余年的积淀，已经成为国内葡萄酒业第一品牌，公司主营产品葡萄酒和白兰地的毛利率均保持在50%以上，体现出较好的盈利能力，因而获得了国际机构的青睐。从国企H股来看，在香港上市的大部分品种均为我国的优势企业，多是具有中期投资机会的品种，相应地，其A股品种的机会也将逐渐显现出来。从同时具有A股、B股或H股的品种来看，我们认为像深高速、江西铜业、经纬纺机、兖州煤业等品种，就具有不小的投资机会。

值得注意的是，既然我们用国际视野来挖掘A股市场的投资机会，就不应单纯地把眼光放在两地同时上市的品种上。其实，A股市场中许多处于行业龙头地位、经历调整后已进入国际公认的投资价值区域的个股，都需要投资者以国际视野的角度，运用价值投资理念对其进行投资。目前的中国股市虽然受制于股权分置等负面因素，但一些市盈率低、经营业绩增长稳定、注重投资回报的上市公司，仍值得我们关注，也只有在合适的时机，在价值判断的基础上进行市场运作，才会成为市场的赢家。

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