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宏观经济报告:全球通胀脱钩,但工业生产放缓
国金证券
2010年08月04日
ptf文件，20页
观察全球经济体的通胀变化,我们得到一个有意思的结论,新兴市场通胀压力有所抬升,而G3国家则面临一定通缩压力。
相比发达国家,新兴市场受到初级商品、能源价格波动的影响更大,因其消费占比和工业化生产过程中需求更多。
对于新兴市场国家, “刘易斯拐点”后制造业最低工资将面临向上调整的压力,同时劳动生产率提高缓慢背景的服务业工资也将面临上涨
观察欧、美工业生产情况,我们认为在结束了国内“再库存”周期后,工业生产活动或将减速。同时新兴市场的整体经济增速回落,或加剧前者增长放缓的程度。
根据以上的判断,由于各国面临的通胀压力程度不同,我们认为全球货币政策将继续呈现分化。
新兴市场国家将继续推行货币政策的正常化,但工业生产的放缓可能会减缓政策紧缩的力度,下半年发达国家将继续维持低利率不变。
实际利率并非各国货币政策调整的必要条件。
在此基础上,我们对于资产价格看法如下。
在欧债危机平息,金融市场趋于稳定后,套息交易仍将继续。我们仍看好新兴亚洲国家货币,如印度卢比、新加坡元、菲律宾比索。
由于经济增速放缓,发达国家货币将走弱,美元指数在78-83之间小幅震荡。
在全球工业生产放缓的趋势下,我们不认为工业金属价格将再次出现趋势性上涨,未来将随经济数据不佳出现一定回落。