《经济学人》挺人民币政策:美国指控太离谱
发布:shangrila3 | 分类:经济学
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中评社消息,最新一期《经济学人》杂志刊文指,“这些攻击中国人民币币值太低的言论太过份。(overdone)”
人民币价值目前并非由市场决定,中国看来是操纵人民币汇率,但其实汇率却会受外币汇率所影响。真正的问题是,到底北京是否故意压低人民币汇率来为出口营造不公平优势?2005年7月,中国放弃了将人民币盯住单一美元政策,并容许人民币缓缓升值,但在去年7月,北京又重新将人民币盯住美元。当时有分析指,“中国或会将人民币贬值来帮助出口,这种以邻为壑的政策会加速别国衰退。”但美国政客似乎错把焦点放在人民币上了,去年7月以来,人民币对国际汇率上升了10%,其中对欧罗升了23%,对其他新兴国家的货币更升了30%。
2005年初,两个美国参议员在国会上提出若人民币不升值27.5%,便要向中国进口货品征收同样比率的惩罚性关税。这个奇怪的数字就是人民币估值差价(15%至40%)的中间数。尽管这个议案后来被否决,但人民币后来也确实神奇的升值了这么多(27.5%)。那他们想人民币再涨多少?
那些认为人民币价值太低的不外乎是三个原因:中国急涨的外汇储备、巨额经常帐(Current Account)盈余和中国物价比美国低。先谈外汇储备的问题,中国2008年第4季的经常帐盈余升至纪录新高,外汇储备却升幅缓慢,这其实显示更多私人资金已开始流出中国。
朗伯德街研究机构(Lombard Street Research)经济分析师查尔斯.仲马 (Charles Dumas) 指,中国若不进行资本控制,热钱便会争相流出。目前,中国也有严格的私人储蓄流出管制政策,若政府放弃管制,私人和商业资金便会流向海外以分散投资。换句话说,中国若不“操控”汇率,人民币在自由市场里只会跌,而不会升。
也有些人说,中国巨额的经常帐盈余就是人民币币值太低的铁证。美国华盛顿彼得森国际经济研究所高级研究员莫里斯.戈尔茨坦(Morris Goldstein)及尼古拉斯.拉迪(Nicholas Lardy)估计人民币需要再升值10至20%才能消除盈余。但也有经济学家指调整人民币币值来消除经常帐盈余是错误的,贸易不是完全平衡(perfectly balanced)才合理的。中国的经常帐盈余只是反映了中国人的高储蓄率。戈尔茨坦和拉迪2005年曾估计人民币价值被低估了20至25%,人民币这些年来也上升了这么多,但经常帐盈余依旧翻了一番。若要消除中国这种与世界的差距,振兴内需比汇率政策更为重要。
另一种用以介定币值是否“合理”的数据就是购买力平价(该学说指出,货币汇率长期会跟物价挂勾),而经济学家的巨无霸指数(BigMac index)就统计了汇率与购物力的变化。一月最新的巨无霸指数显示,中国的巨无霸汉堡包比美国便宜48%,理论上,人民币币值也应该比美元低48%。低收入国家的物价都会比富国低,故此其币值都是会被低估的;另巴拉萨.萨缪尔森学说(Balassa-Samuelson Hypothesis)也指出,富国生产力和薪金都较高,最终会推高物价。以上理论说明,中国汇率低于购买力是很正常的,但当其生产力提升、人民变得富裕时,汇率便会自然提升。
购买力平价是一种长时间的概念,而物价与人均GDP的关系则可于计算短期内汇率的“合理性”。根据同一巨无霸指数,目前人民币汇率与估值其实只相差不多于5%。
种种指人民币币值被低估的证据明显都是站不住脚的。当然,北京也不宜再贬值人民币,恐会引爆贸易保护主义大战。人民币长远总需要依据一篮子货币来升值,但就目前来说,那些对中国汇率政策的指责还是太离谱。
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