存款利率市场化迈出一大步【探讨】投资实务版-经管之家官网！

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2013年以来，从贷款利率下限放开，到贷款基础利率落地，我国贷款利率市场化基本完成。如今，利率市场化改革终于触及“灵魂”，随着大额可转让同业定期存单（下称“同业存单”）即将问世，存款利率市场化将迈出一大步。
央行昨日发布的《2013年第三季度中国货币政策执行报告》称：“近期有序推进建立市场利率定价自律机制、开展贷款基础利率报价、推进同业存单发行与交易工作。”
同日，消息人士向《第一财经日报》透露，某商业银行近期拟在银行间市场发行同业存单，面额100万元，发行期限3～6个月，发行规模50亿～80亿元，利率由公开招标确定，发行对象包括各类金融机构及银行理财产品。
同业存单箭在弦上
今年9月24日，在市场利率定价自律机制成立暨第一次工作会议上，央行副行长胡晓炼提出了近期有序推进利率市场化工作的任务：一是建立市场利率定价自律机制；二是开展贷款基础利率报价工作；三是推进同业存单发行与交易。
在近日举行的第九届北京金博会上，中国银行首席经济学家曹远征表示，现在利率市场化变成了存款问题，最近各银行都会有大额可转让存单出现。我国利率市场化的路线很可能是：长期大额存款先被新产品取代，这个过程预计在两年内完成。
这一切皆意味着，同业存单渐行渐近。近日亦有媒体报道称，同业存单将在本月推出，获得试点资格的商业银行为10家；试点行每日可发行四次同业存单，每次允许最少35家，最多不超过100家竞标机构参与竞买。
从概念上讲，同业存单是大额可转让定期存单（下称“大额存单”）的一种。大额存单最早诞生于20世纪60年代的美国，是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款凭证，发行利率市场化，投资者可以在二级市场上进行交易。
大额存单自1986年起引入我国，此后陆续发行了一定数量。不过，由于未能给大额存单提供一个统一的交易市场，同时出现了伪造银行存单诈骗犯罪等问题，央行于1997年暂停审批银行的大额存单发行申请，该业务被完全暂停。
利率市场化攻坚
同业存单的推出，标志着我国大额存单业务的重新启动，金融市场存款端的市场化终于将迈出关键性的一步。
中金公司研究报告称，在没有建立存款保险制度情况下，存款端的利率市场化改革会循序渐进，遵循先大额后小额、先长期后短期、先同业后普通的顺序。国内同业存单的推行，可以为普通存款的大额存单积累经验，从而为日后大额可转让存单的重启提供指引。
申银万国分析认为，率先引入同业存单的原因是目前银行间同业市场的利率市场化水平已经较高，引入同业存单对市场稳定性影响不是非常大，符合循序渐进的要求。同业存单将扩大同业业务透明度，市场化的操作也有利于监管。
“大额存单提高了存款的稳定程度，这是相比普通存款和短期理财产品的最大优点。”一名国有银行人士对本报记者称，对于发行存单的银行来说，存单到期之前，不会发生提前提取存款的问题，便于银行进行主动型负债管理，有利于降低备付金比率，提高资金使用效率。
上述人士认为，同业存单的推出，将逐步改变商业银行对同业负债来源的规划，其存款来源将更多地集中到有形市场之中；同时将促使商业银行存款类负债业务定价更趋于透明化，加大了商业银行通过同业资金往来赚取利差产生的“超额利润”的难度。
据申银万国测算，到2017年，若同业存单占同业存放的比例达到20%，则上市银行同业存单的规模可以达到2.66万亿元，五大行同业存单的规模占比可能超过50%。

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