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北大经研中心：中国的资本外逃－对1999年到2006年月度数据的分析

17页　　 2007 年4 月16 日

徐 高　　北京大学中国经济研究中心

中国的资本外逃是一个备受学术界和实务界关注的话题。一般认为，资本外逃会导致逃
出国的外债不必要的增加，损害该国的税基（Khan 和Haque1985）。而对于那些外汇短缺，
外债沉重的发展中国家而言，资本外逃还会对的经济增长带来负面的影响（Eaton1987）。
中国作为一个经济高速成长的发展中国家，近些年来每年都能吸引大量的外国投资。而
同时我国还未开放资本项目，资本跨境流动受到了种种限制。但在这种情况下，仍有不少学
者认为我国存在大量的资本外逃。国内外学者也对具体的外逃数量作了各种估计。这其中比
较有代表性有宋文兵（1999）、田晓霞（2001）、Gunter（2004）、Ljungwall 和Wang（2005）
等人的文章。虽然在具体的数量上有差异，但这些研究共同的结论是我国资本外逃数额都相
当巨大。其中Gunter 甚至估计从1984 年到1997 年，我国共有超过9 千亿美元的资本外逃。
而进入21 世纪以来，人民币的升值压力日渐明显。2002 年，我国国际收支平衡表净误
差与遗漏项在连续12 年小于0 之后，首次出现了正数。这一符号的变化表明我国的跨境资
本流动方向很有可能出现了变化。与之相应证的，市场上也广泛认为有大量热钱已经进入我
国，期待在人民币升值的过程中获得收益。尹宇明和陶海波（2005）估计2002 年到2004
年3 年间我国就已经有超过1 千亿美元的热钱流入。
与热钱大量流入相对应的，应该是资本外逃数量的减小甚至为负数。但现有对资本外逃
的估计最新也就扩展到了2002 年，使我们无法对最新的形势做出判断。因此，急需对最近
几年的资本外逃做出估计。除此而外，现有无论是对资本外逃的估计，还是对热钱流入的估
计，基本上都是年度数据（Ljungwall 和Wang2005 给出了季度的资本外逃估计）。而年度数
据掩盖了许多有趣的短期变化。因此，有必要给出资本外逃的更高频率的估计。本文的

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