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读完此文,只叹时事弄人。。。证券投资思想由于种种条件限制,中国的证券投资思想发展迟缓,上世纪二十年代初上海证券交易风起云涌之际,有一本《证券买卖秘术》颇为流行。作者周沈刚借鉴国外投资理论,结合中国实情 ...
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读完此文,只叹时事弄人。。。

证券投资思想由于种种条件限制,中国的证券投资思想发展迟缓,上世纪二十年代初上海证券交易风起云涌之际,有一本《证券买卖秘术》颇为流行。作者周沈刚借鉴国外投资理论,结合中国实情和自己的实战经验,对证券投资进行较为详尽的研究和分析,并提出不少实际操作建议。
周沈刚认为,影响证券市价涨跌的最主要因素是人,“既为人之行为,人即可以推测之”。他不否认证券买卖的投机性,但是他认为投机与赌博判然有别,“赌博以侥幸射利为目的,其胜败之数,纯归自然。投机则以判断力之优劣而定”。(注:《证券买卖秘术》前篇,文明书局1922年版,第4、5页。)投机者要运用自己的经济知识和经验,根据各种因素的变化综合推理,判断市场趋势,预测市价涨落,作出投资决定。这本身就包含着一门很大的学问。
周沈刚指出,证券价格的变动,表面上看原因复杂,实际上是由供给需求关系而决定的。具体可从内部原因和外部原因去分析,内部原因主要就是指该证券的质地,如上市公司的事业状态、经营状态、财产状态、收益状态等。具体地可从公司经营是否有独占性,原料、劳动力价格的高低,资金融通的难易,公司资本增减状况等方面去考察。他还考虑到板块效应,指出行业盛衰对股票价格的影响不能低估,银行股、电气煤气股、纺织股在当时都属优质股。外部原因则指影响市场购买力消长的各种外界事件,包括:政治原因,如政府变更、外交成败、财政政策和公债政策的变化等;灾难原因,如战争爆发、天灾地变等;经济原因,如外贸状况、利率高下、银根松紧、货币票据发行的多少、农业的丰歉、物价的涨落等;市场原因,如人气作用、投资者和投机者的比例等。
他认为,购买股票当然应该选实质最优的,但是优劣的标准不能光看目前分配收益或增价收益的多少,更应关注其将来发展的潜力。因为目前收益毕竟有限,分配过多,影响公司实力,能否继续发展就有问题。不如选目前收益虽少却有发展前途的公司股票,买潜力股才能达到以少量资金获取高收益的目的。他提醒人们应该注意新、旧公司股票的不同。相比之下,旧公司经营多年,虚实已为大家所知,难以隐瞒,而新公司往往“布置夸张,炫煌人目”,(注:《证券买卖秘术》后篇,文明书局1922年版,第22页)名不副实的较多,千万不要轻易入套。
周沈刚剖析了证券市场中的各种心理,指出诸如恐怖悲观心理、兴奋乐观心理、模仿心理、因袭心理等都是“社会一般之通病”。成熟的投资者“当利用他人之心理,而无为他人之心理所利用”。为此,他特别分析了“人气作用”,认为与其说人气是由心理作用而产生,不如说它是由物质作用而产生。因为只有当证券确有高涨的希望时,才会激发出人气。所以,人气的作用“只可为一时的现象,而结局终归于本质的事情”。(注:《证券买卖秘术》中篇,文明书局1922年版,第46、47 页。)证券投资者应该学会利用人气,而不要被人气所左右。 为了使投资者更好地了解证券市价的变化走势,周沈刚还简单地介绍了几种图表的制作及分析方法,如价格涨落图、钩形线图和柱状图等。他认为通过图表可以了解过去,找出规律,和现时相比较,“纵不能得确实之市价,而大致已可无虞矣”。(注:《证券买卖秘术》后篇,文明书局1922年版,第42页)

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