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股市PK楼市谁更有投资价值? 困扰中国股市长达5年之久的股权分置改革尚未过半,身处利益棋局的相关人士就已经显得有些迫不及待了。日前,工银瑞信基金公司投资总监江晖公开表示:“2006年是股市的转折年, ...
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股市PK楼市 谁更有投资价值? |
困扰中国股市长达5年之久的股权分置改革尚未过半,身处利益棋局的相关人士就已经显得有些迫不及待了。日前,工银瑞信基金公司投资总监江晖公开表示:“2006年是股市的转折年,是新一轮牛市的开端。”他认为,尽管2006年仍处于经济周期的下降期,但经过股权分置改革,国内A股市场市盈率已与美、日等成熟资本市场相差无几,与楼市相比更具投资价值。
一石激起千层浪,江晖的话在股市、楼市中引起诸多争议。本期,我们邀请股市三人行的特约专家索非特、李新军、汪寒一起就这个话题展开讨论。
第一回合
反方全力出击
索非特:在讨论这个问题之前,我们首先要明确一个概念,什么是投资?拿我们最熟悉的股票做例子,一般而言,人们从股市获取收益的主要途径有两个:购买股票获取分红(送股);利用股票价格波动,通过高抛低吸来赚取价差收入。
在一个成熟和规范的股市,获取分红是人们投资股市的主要目的;赚取价差是人们利用股票价格上涨的机会来获利。我个人认为,以获取分红为目的买卖股票,是一种投资行为;而以赚取价差为目的买卖股票,则是一种投机行为。当然,如果持有股票的时间足够长(5-10年),我们也可以认为是投资。
那么,按照这个标准,我们的股市是一个投资性的市场吗?我们可以算算,从上世纪90年代初,内地股市诞生那天起到今天,有多少人可以通过上市公司分红、送股,十几年来获得的收益比银行存款高?我想这样的股民不是万里挑一也是千里挑一。
反过来,现在的A股市场有1500家左右上市公司,假设我们从每家上市公司上市的那天算起,到今天,又有几家能够拍拍胸脯说,我的公司让一路持有的二级市场股民赚到钱了?说一家都没有,那是冤枉它们了,但是即使能够站起来说有的,相信也绝对是百里挑一。这样的股市我们能奢谈什么投资价值吗?
第二回合
正方沉着回应
汪寒:我想索非特是误会江晖的意思了,他说的是与楼市相比,股市更有投资价值。我认为,江晖说的话至少有一部分是正确的,那就是内地楼市经过这四五年的上涨,可能已经走到行情的末端了。有人统计过,在北京、上海、深圳、青岛等地,以当地的平均收入计算,需要不吃不喝攒上18至20年的才能买到一套房子。而在国外,这个指标一般在6至7年左右,超过10年就属于泡沫区。
另外,如果假设房产是一项投资,那么投资者一般要靠房子本身产生的效益(如房租)来收回投资。拿我所住的小区为例,不久前有人以30万元/套的价格出售了一套房子,而据我所知,这套房子的月租金只有1000元/月(已包括取暖费、物业费),也就是说租金和房价比值为300(折合成年收益率为4%)。而在国外成熟的房地产市场上,这个比值在100至200间,超过200就是高风险区域,所以说当前的房地产市场已经不具备投资价值。
相对而言,股市的情况就好得多。内地股市从2001年的2200多点,跌到目前的1000多点,上证300的市盈率已经降到15倍左右。这一水平,高于英国,但是低于美国、日本和中国香港市场。如果考虑到股权分置改革尚未过半,后续公司还要支付股改对价,市盈率水平还会更低。
所以,我比较赞同江晖的看法。
第三回合
反方继续猛攻
李新军:在内地股市,有人一谈到投资,我就会发笑。索非特说得很有道理,A股市场从诞生的那天起,就不是一个投资性的市场。大家只是打着投资的口号投机而已。与楼市相比,二者可谓五十步笑百步。所以,我觉得江晖如果把这句话再改改就正确了,那就是眼下"股市比楼市更有投机价值。"
这几年,楼市的火爆不仅仅发生在内地,美国、欧洲的房地产也同样疯狂。难道美国的投资者也失去理智了吗?追究其原因,我认为主要是2000年以来各国实行的低利率政策惹的祸。以我国为例,目前的1年期存款利率为2.25%,而同期的物价指数增长率却为4%左右。也就是说,我们把钱存进银行,每年要损失1%至2%的购买力。
要避免这种损失怎么办?最好的办法当然是购买实物资产,房地产无疑是其中的首选。
于是乎,有钱的富人为了财产保值而买房子,穷人没钱要保值,但是还得结婚、生孩子,又不得不买房子,再加上"无良"经济学家和房地产商从中煽风点火,房价自然就"蒸蒸日上"了。所以,关键是利率。如果国内利率一旦跟随美国上调,那么房地产的末也就到了。
坦白地讲,调高利率对股市也有负面影响,不过这种影响并没有房地产那么严重。目前,上市公司的资产负债率一般在60%左右,这样算下来,调高2%的利率,对它们的利润影响度不会超过1%,加之有股改以及QFII、保险资金大规模入市的利好,完全可以忽略不计。
综上所述,股市的确比楼市更有"投机"价值,至于值不值得投资就另当别论了!
西毒终归去
追涨狂徒栽了
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