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即使到现在为止,对投资的接触在理论和实践上都还比较贫乏。即使如此,还是想弄清楚一个基本问题,即什么是投资,它的涵义是什么。下面是我作出一个概括,抛砖引玉,就教于各位方家。投资最基本的涵义是,通过把资本 ...
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即使到现在为止,对投资的接触在理论和实践上都还比较贫乏。即使如此,还是想弄清楚一个基本问题,即什么是投资,它的涵义是什么。下面是我作出一个概括,抛砖引玉,就教于各位方家。

投资最基本的涵义是,通过把资本使用权让渡给有能力的个人和组织,以谋求经济收益的行为。风险投资,实业投资比较符合这个定义。在这里,投资的对象是“有能力的人或者组织”,也包括经常被强调的企业家。记得以前听softbank中国首席代表石明春,以及IDG的首代的演讲,再三强调,对于风险投资,最重要的是人。虽然从现在来看,使如此,也难保大部分投资打了水漂,不过,这依然可以作为第一投资对象。但可以对其修正,以适应更广泛的情况(包括过去的网络行业),那就是投资的第二对象就是产
品或者项目。因此,可以总结说,在基本涵义上,投资对象是"人/组织+产品/项目”。

但是,随着金融市场的发展,这个涵义有些过于拘谨,不太适用了,尤其是金融投资已经占据投资的主体地位。在今天,投资的涵义应该是比较宽泛的,在最广义的意义上,它应该包括一切套利行为,当然也包括一般所说的投机。(投资和投机是如此难以区分,众说纷纭,比如Grahamn对投机下的定义,即利用保证金所作的任何交易,这不是这里讨论的话题)。

至于投资的对象,也就是投资的工具,是权证(依附于特定凭证上的要求权),它直接指向货币、商品、企业、地方和中央政府。在实践中,权证因为下面的四个要素以及它们之间的组合而呈现出极其多元的形态,即投资品种:

1。期限。从隔夜、几十天,一直到无限期(理论上的股权偿还期限,英国的统一公债consol)。其主要交易场所——货币市场和资本市场正是以一年期为划分界限的。
2。风险。风险也就是不确定性,比如利率风险、通货膨胀风险、违约风险等。风险是有价值的、可以交易的要素,因为它往往与不同的收益相关联。
3。收益。收益的表现形式有很多,比如固定债息、股息和红利等,当然还有资本利得。因为绝大多数投资者是风险厌恶型的,所以风险必定要求一定的收益与之对称。同时在市场比较完善的情况下,金融市场上出现的风险-收益不对称的情况会被套利者迅速修正。修正的最大障碍就是行政管制。
4。选择权(Option)。选择权是有价值的,这是解释期权存在最直接的理由。四个要素之间相关性很强,但也非常复杂。上面提到的风险与收益关系是讨论比较多的。期限与风险-收益的关系是利率结构理论的核心,而选择权显然有利于降低风险、提高收益,但它本身就蕴涵着风险。

这些要素的结合,从而使权证出现了多种形态:货币(包括外汇)、债券(短期/长期债券、折现/付息债券)、股票(普通股、一般优先股、可分红/有表决权的优先股)、大宗商品/外汇期货、各种期权(对冲、套利的重要工具)。

所以,可认为这里的投资对象是“权证”+“期限/风险/收益/选择权”。可能还需要解释一下权证所包含的“要求权”,它应该是对对方按照一个基本约定行事的、一组隐含的权利。比如债权中要求负债方按时还债,对股权则要求企业,尤其是企业管理层尽心尽力,对于期权合同,则要求按时行使权利。这种权利应该由相关制度来保障。当然,正是因为保障的不同,所以在风险水平上有所差异。所以这里强调的是“基本的权利”。这点还需要考虑。


还有一类特殊的投资就是基金投资,这种投资似乎可以看作是前两种投资对象的综合,即投资对象是“基金管理公司(人/组织)”+“投资组合(产品/项目)”。这显然是符合基金管理的专业化和差异化的状态和发展趋势(国外的对冲基金是专门面向富人投资者的)。

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