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长江证券-有色金属行业：二季度金属消费旺季带来行业短期投资机会

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􀁺 此次上涨我们认为主要有两个原因：
1．二季度全球金属消费旺季导致金属期货价格出现反弹提高了市场对有色金属公司业绩的预期。
2．整体市场估值的提升更加凸现了有色行业低估值的吸引力。
􀁺 我们认为短期由于近期金属价格的反弹以及预期靓丽的一季报业绩，有色行业短期存在投资机会，中期
我们相对比较谨慎。
我们认为随着全球经济增速的缓慢回落，对各金属的需求增速将逐步变缓，并且，自2004 年金属价格
的大幅上涨已经开始刺激矿产商增加投入以扩大产量。因此，后期金属的供需情况不会出现之前几年类似的
非常紧张情况（当然，由于2 季度的金属消费旺季，短期金属的供需可能会出现阶段性紧张）。此外，虽然
金属期货投机成分的存在可能会使金属价格表现超出其基本面的支撑，但这种不理性的上涨对于大多都做套
期保值的金属资源型公司来说不一定会带来实实在在的超额业绩增长。

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