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招商证券-证券行业4季度投资策略－在集体性机会中挖掘“金矿”
23页 09.27
从始于2005 年6 月的新一轮行情发端至今，中国的证券市场进入了持续繁荣时期。从2006 年底的51.3%至2007 年8 月9 日的100.99%，不到8 个月的时间资产证券化率大幅提升。证券公司受益于金融管制的放松和资本市场扩容，整个行业实现集体性的利润爆发。
目 录
一．证券行业集体性利润爆发....................................................................... 4
二．我们持续看好证券行业的理由： ............................................................ 6
1．国民经济稳定高速增长可期.....................................................................................................................................6
2．资本市场规模扩容，低起点支撑高发展....................................................................................................................7
2．1 审慎看待证券化率................................................................................................................................................7
2．2 流动性过剩短期难改............................................................................................................................................8
3．公司利润超预期，高成长给予高估值........................................................................................................................9
4．券商综合治理的完成，行业结构优化......................................................................................................................10
三．券商业务展望....................................................................................... 11
1．经纪业务面临规模和品种双重扩容，市场竞争要求差异化服务..............................................................................12
2．新准则实施，自营业务或成双刃剑，投资收益波动放大.........................................................................................13
3．投行业务短兵相接，竞争加剧................................................................................................................................14
4．市场逐步开放，多元化业务齐头并进......................................................................................................................15
四．上市证券公司分析................................................................................ 16
1．中信证券：增发充实资本实力，扩张成就战略布局................................................................................................16
2．广发系证券：投行业务为下半年最大亮点..............................................................................................................19
3. 海通证券：上市只是开始，定位寻求突破...............................................................................................................20
4. 宏源证券：加盟建银提升身价，资产注入值得期待.................................................................................................21
5. 估值.........................................................................................................................................................................22
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