中国股市，经济与投资的一些见解
发布：jinlingwang | 分类：投资学
关于本站
人大经济论坛-经管之家：分享大学、考研、论文、会计、留学、数据、经济学、金融学、管理学、统计学、博弈论、统计年鉴、行业分析包括等相关资源。
经管之家是国内活跃的在线教育咨询平台!
经管之家新媒体交易平台
提供"微信号、微博、抖音、快手、头条、小红书、百家号、企鹅号、UC号、一点资讯"等虚拟账号交易，真正实现买卖双方的共赢。【请点击这里访问】
TOP热门关键词
扫码加入财会交流群 |
中国股市
首先我想从资金供应的方面来讲股市为什么存在泡沫，为什么会有大的调整还有做一些粗略的预测。
撇开其他的不讲，股市就像任何一种市场，价格的成长是需要资金的供应的，当一个参与者有资金以更高的价格买走另一个参与者手上的商品时，这个商品的价格就会上涨。在理性的情况下，商品的价格是与它未来回报的现值所挂钩的，人们不会出高于他估计的此商品未来回报的现值的价格来买它(这就是为什么我们常讲p/e)。在理性情况下，股市的上涨也是因为投资者提高了对与公司盈利能力的成长的估计和大环境经济增长的估计。在非理性情况下，由于过度的炒作和投资者自身群体的非理性预估或者由于信息的错误，股票的价格会高于未来回报的现值，高于的部分我们看作是泡沫，因为股票本身的回报不会弥补这一部分。理论上来讲股市的调整就源于投资者重新理性的股价。然而当投资者完全不理性的炒作，大的泡沫就会出现，伴随的就会是大而迅速的调整，在历史上的股市泡沫的破灭里，很多是由于一些很小的利空消息导致的连锁反应造成的，另外一些更为严重的，也就是我们今天要讲到的，是由于资金本身的限制而造成的。
股市是否被高估或者成长过快，评价标准并不是它的涨速，而是它泡沫的大小以及成长是否匹配资金供应。在一个健康的经济体内，股市的大小应该与它的货币供应相匹配。也就是说，市面上的货币财富必须要有一些供应到股市里来为新的生产提供资金。美国的标准用股市总市值/M2 来算大概是30%(这个部分的大小因国家而不同)。而当资金供应过多时，财富流入到生产的部分已经饱和(primary市场)，过多部分的资金会在二级市场形成泡沫。当泡沫不被刺破，非理性的泡沫的成长会吸入更多的资金直到达到极限时-没有更多的钱能被投入股市时，股市自然会调整。但是不要忘记货币供应是成长的（06年中国m2成长率11%）。
单单从在这样简单的货币假设下我们来看看中国股市为什么从05年中开始飞速成长。05年中国股市估计市值4000b，M2供应27600b，股市总市值/M2仅仅为14%。而中国高速发展的经济的故事明显不应该在这样的比率，按美国高速发展时的35%来算。不计货币供应成长股市最起码也要涨到2500点。我们也可以看到2500点时主流经济学家并不认为股市有泡沫。
现在4000点，中国股市现在的二级市场作用远远要比primary作用要大。高股价泡沫里集中的资金有很大一部分来自小股民的生活资金，存款甚至贷款，这一个部分的资金供应可能已经接近饱和(相信我们已经看够了这样的新闻)。海外以及国内基金金融公司部分的资金情况不是很清楚，国内基金开始减仓。理论上来讲一旦缺少资金供应资产泡沫就会很快的破灭，也就是大跌。一些基本粗略数据上的对比可以参考
中国股市当前总市值16，000b，
SSE 4000点
M2 34，000b
中国股市当前总市值/M2= 47%
美国87年股灾股市市值 2,090b
87年M2 2,700b
股市总市值/M2=74%
这个比率大约对应的07年末SSE (M2约37,400b) = 6919点
美国99-01年衰退股市市值 23000b
00年M2 47000b
股市总市值/M2=49%
这个比率大约对应的07年末(M2约37,400b)= 4581点
04-06健康成长状态 31%-35%
07年末(M2约37,400b), 35%大约对应的SSE 3272 点
我们可以看到中国股市的成长速度已经可以在年末接近非常危盏那洌?500的不健康区间可能几个月可以过。同时今年的m2成长由于通胀的关系应该不会搞过我上面算出来的数字。双方面都在靠近资金供应缺乏导致的泡沫破裂。
这是货币分析方面。
宏观基本面，目前看上去很好，资金过供应下虽然利用率不见得很好对投资生产的推动还是很大
但是不要忘记人民币升值和升高了得通胀会对出口有很不好的影响，而中国gdp对出口依赖很大。
油价很有可能也会是个问题，不过经济基本上大家还是很乐观。不会是促使下滑的原因。
虽然基本面很好但我还是认为大跌后并不会迅速走高，主要原因
一是那样的大跌会很伤害经济，股市初级市场集资能力可能会长期受影响，甚至大部分中国人都会陷入一定的财务危机（连失业大学生都在炒股）。
二来说，历史上来看这样的情况一般都会持续起码四五个月。
三是，这样的大跌很有可能把全球经济都带入衰退，(欧洲还不错，美国经济现在很脆弱，资产利用率又在滑坡，gdp增长放缓。)那样就会影响很长远，历史上来看一般要一年左右才能恢复了。
以后的事基本已无从谈起，或者不能很负责任的预测，但我还是会投资中国，相信很多国际资本也这样想，因为一个大国崛起中总会有一两次股市上的大问题。
总体来讲因为流动性过大的原因，还有人民币升值对人民币资产的正面影响，推动中国股市上涨的国际和国内资金影响力都大于小型宏观调控所能造成的影响，中国股市很有可能实现不了小幅微调，也就是说一旦问题出现就会是结构性的，股市市盈率过高和股民与资本风险意识淡薄（特别是在上次危机解决之后）加重了中国股市的脆弱性，所以中国股市虽然增幅很快，高风险性仍然让我觉得这一两年内这并不是一个很好的长期投资项目。当然如果出现大的调整，在经济基本面不被过于伤害的前提下，中国会变成最好的长期投资项目，因为中国整体经济还是相当的健康。
中国国内商品部分我特别想提到能源与食品还有医药，在进一步的投资里这两个是非常好的两个项目，第一季度的通胀主要是因为这两个的价格大幅增长。
因为一直在关注食品价格，所以我也料到食品会上涨很快，中国食品价格增长有两个主要原因，一是因为国内耕地面积持续减少(虽然政府加大了耕地面积)导致供给的不足，二是国内需求的不断加强(人口多了，人吃得原来越多了也越来越富了，食品期货的便利性加大了人们对食品投机的要求也各食品市场注入了更过资本)，负面影响有人民币升值导致进口价格相对较低，还有国际价格相对比较低。但是正面的因素影响要持久和大得多。如果经济走弱，中期对食品价格会有很大的提振。从中国央行还有统计署的数据来看中国食品价格还有成长空间，长期而言食品期货如果懂的话是个不错的投资，粮食类相关的股票也许也不错。
石油价格和去年料想的一样(我原来的一个预测文章上有)，跌过$50以后会有因素把它再提到$60-$70。国际油价的再次上涨导致CPI的膨胀，同时也给相关的能源资源(煤，天然气)很大的上涨压力，中国能源价格一定会上涨的原因有四，一是需求的爆炸式增长，二是国际的大影响，三是供应的相对紧张，四是规范化的期货市场必然会建立导致需求增长。唯一的潜在下跌因素是新能源与地缘政治。国内的非石油类能源企业(主要指很多没上市但以后会上市的)相对被低估了很多，非常非常值得买。
医药，特别是心血管高血压类的药厂甚至还有养老院(如果能头的话)一定值得做长远投资。主要原因是人口老龄化，而且老掉的这一带人口掌握了社会的主要财富，最终会推高医药品价格。这样的影响在近十年内会越来越大。
另外汽车企业我仍旧看好。
房地产，进出口企业，高科技都已经在相当高的位置上，不适合投资。
免流量费下载资料----在经管之家app可以下载论坛上的所有资源，并且不额外收取下载高峰期的论坛币。
涵盖所有经管领域的优秀内容----覆盖经济、管理、金融投资、计量统计、数据分析、国贸、财会等专业的学习宝库，各类资料应有尽有。
来自五湖四海的经管达人----已经有上千万的经管人来到这里，你可以找到任何学科方向、有共同话题的朋友。
经管之家（原人大经济论坛），跨越高校的围墙，带你走进经管知识的新世界。
扫描下方二维码下载并注册APP
您可能感兴趣的文章
人气文章
2.转载的文章仅代表原创作者观点,与本站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,本站对该文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，不作出任何保证或承若；
3.如本站转载稿涉及版权等问题,请作者及时联系本站,我们会及时处理。
