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目
录
第一部分：宏观形势与大势策略
1.1
顺应政策变化，聚焦战略新“星”
第二部分：行业及板块投资机会
2.1
建筑节能：开启低碳之窗，坐享政策红利
2.2
LED行业：需求强劲增长 产业正在爆发
2.3
物联网：感知世界的每一个角落
2.4
医疗器械：城镇化、老龄化催生需求
2.5
聚焦心脑血管的中成药市场
2.6
聚焦抗肿瘤药
2.7
核电行业：把脉产业价值链
2.8
“淘金”太阳能产业链
2.9
新材料产业：战略性新兴产业的先导
2.10
稀土材料在电机中的应用
2.11
高送转：2011年阶段性的投资机会
第三部分：2011年个股精选
部分正文：
第一部分：宏观形势及大势策略
顺应政策变化，聚焦战略新“星”
基本结论：
●在政策、流动性、制度创新、业绩、供求关系等影响A股运行趋势的各种变量中，我们认为2011年首当其冲是政策，其次是流动性，再次是业绩，其他因素对行情的影响不大。
●在政策因素中，货币政策或前紧后松。一旦CPI、PPI上涨势头得到遏制，偏紧的政策信号或将见顶，基于流动性释放的预期或促成新一轮上涨趋势。从时间节点上判断，这一信号或将在2011年2季度出现，股市或提前给予预期。我们判断2011年行情或前低后高，沪综指的运行区间约在2500-4300点，如中期政策面仍维持偏紧态势，则高点下调至3700点。
●在投资机会的选择上，我们倾向于政策变迁下“调结构”相对应的机会，重点是产业结构调整背景下战略新兴产业和央企整合带来的投资机会，区域结构调整背景下部分地域主题投资机会。在选股策略上，我们依然侧重于自下而上选股思路。
一、对市场一致预期的反思
1、货币政策收紧
这一预期已被机构、散户投资者在内的投资大众所接受。事实上，2010年4季度以来，包括票据、公开市场操作、存款准备金率、利率、新增信贷等一系列政策只有一个靶向，那就是紧缩。上述政策预期与目前新兴市场国家大致趋同，与欧美等发达国家继续放松流动性有显著反差。
我们需要考虑的是，存款准备金率还有多大的上调空间？加息是维持点刹还是进入了加息周期？一旦进入加息周期，市场的预期可能会出现很大转变。
2、通胀预期可控
截止2010年10月份，我国CPI和PPI同比上涨4.4%和5%，之后**从经济、行政、法律等各个方面采取了严格控制物价上涨的措施，同时也传递给市场一个信号，中国的通胀在可控的预期范围之内。从市场理解上看，普遍认为2011我国CPI上涨会超过3%。我们注意到2010年1-10月CPI增长3%，是建立在2009年负增长的基础上；相对于2011年的通胀预期，其基数在2010年就已经不低。
我们需要考虑的是一旦通胀不如市场预期的那样严峻，针对通胀预期的资产配置行为可能受到很大挑战，低通胀高增长必将引发新一轮价值重估。
3、经济软着陆并持续向好
在对经济增长的判断中，一致预期是经济已企稳向好，未来不存在二次探底可能。我们也维持这一观点。但需要警惕的是，现在所有的政策着眼点是控通胀、回收流动性，处理经济运行前端的问题，这些举措会不会导致投资、出口继续下滑？会不会对实体经济带来很大的损害？企业利润会不会陷入低于预期增长呢？我们认为，中国经济的确不会出现比2008年更差的情况，但是如果出现比2010年更坏的表现，就足以制约股市的投资预期。
二、2011年股市核心关注点是政策变化
在政策、流动性、制度创新、业绩、供求关系等影响A股运行趋势的各种变量中，我们认为2011年首当其冲是政策，其次是流动性，再次是业绩，其他因素对行情的影响不大。而在2010年，制度创新无疑是A股市场的焦点，从融资融券，到指数期货，这极大的改变了投资者思维定式和投资习惯。如果说2010年房地产新政和地方融资平台清理是政策主导方向的话，那么制度创新在一定程度上加剧了市场波动。
进入2011年，我们认为制度创新不再是A股市场的焦点，宏观政策动向才是影响A股趋势的核心因素。这些政策举措主要包括：财政税收政策、货币政策、产业结构调整、区域结构调整、收入分配结构调整等政策举动。当然，新股发行制度、国际板等都将进入改革日历，这些因素对于A股中长期趋势乃至中短期趋势多不会产生重大影响。
我们认为，股市的上涨来自于经济景气预期下的资金推动。2011年股市涨跌驱动力来自于流动性，驱动方向则是经济增长与政策指引。
首先，从经济增长速度看，我们判断2011年我国GDP年度增长仍可保持9%左右的增长，这主要基于保增长的政策要求；从经济增长的趋势看，2008年与2010年经济增速方向一致，为前高后低；我们判断2011年经济增速趋势将与2009年一致，为前低后高；从经济增长质量上看，我们认为2011年经济增长质量要远好于2009年（复苏年）。总体上，我们认为，2011年经济增速将低于2010年，但增长质量会好于前两年。股市是经济的晴雨表，或将提前反应这一预期，并作出同一趋势的行情演变。
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本文标题：2011年A股投资策略（含行业分析，个股推荐）-不得不看--不得不下
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