年中A股市场风云突变，给券商资金安排带来了一场不小的意外。原本为满足两融业务需求而进行的债务扩张可能在未来一段时间内成为券商需要消化的包袱。

　 今年上半年，市场两融余额实现倍增，两融业务资金需求汹涌。与此同时，在央行数次降息后，债券发行利率走低，而两融利率依旧坚挺。息差和潜在规模的同步扩大使得“债务融资+两融融出”的利润链条显得异常清晰和诱人，券商明显加大了债务融资力度。

　 统计显示，今年上半年共有58家证券公司发行证券公司债或证券公司次级债融资，融资总规模达6057亿元。而2014年全年这一数字仅为2447亿元，增幅惊人。同时，今年上半年证券公司短期融资券累计发行规模也有1982亿元。

　 观察上市券商财报也能发现同样的现象。对比2015年半年报及2014年年报，上市券商截至今年6月底应付债券合计达7329亿元，去年年末为24 ...

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