【2010年四季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

1. 宏观经济分析

国外经济方面，四季度发达国家的复苏进程再次出现分化，呈现出美强欧弱的格局。对于美国而言，四季度的提振因素来源于第二次的量化宽松（QE2）提前注入的预期及可能的巨额财政刺激对私人部门和投资者信心的恢复，"财政货币双松"局面使得经济数据出现明显好转。领先指标上，12月份PMI指数小幅回升至57，新订单指数也由11月的56.6升至60.9，这归因于政策强力支撑下，经济复苏活力得以延续。从销售数据来看，11月销售额环比上升0.8%，高于预期的0.5%，同时10月的数据向上修正至1.7%，在圣诞季推动下四季度美国消费表现明显强劲。总体可以判断下半年美国经济状况整体处于良好的复苏通道，并且随着政策效应的逐渐落实这一趋势在圣诞假期过后的一季度仍然能够延续。对比而言，欧洲近期不仅原有的债务问题和复苏差异性现象没有得到缓解，而且各经济体之间的通胀差异化局面也开始逐渐显现，表现为德、法等核心国通胀压力较小，而希腊等债务问题国则相对较高，这在一定程度上限制了欧元区继续采用统一货币放松政 ...

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