【2009年二季报】

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

　　一、宏观经济、行情回顾与运作分析

　　1.宏观经济分析

　　第二季度国内外宏观经济状况是第一季度回暖的延续，宏观经济的运行与我们在第一季度季报时的判断基本一致：经济最差的时候已经过去，我们只需等待经济的复苏。而在二季度，除了中国经济的复苏以外，美国和欧洲，甚至日本经济的复苏也超过了预期。

　　美国和欧洲二季度越来越多的宏观经济指标转暖，转暖的范围扩大。二季度，反映出的是各种指标的持续反弹，如消费者信心指数、PMI指数、投资者借贷意愿和成屋销售指数都明显回升。而在金融领域中，美国金融机构二季度没有再进一步恶化，美国最早接受TARP计划的银行开始归还当初的借款，同时，金融机构也能够通过金融市场获得融资，这意味着金融市场最差的时候已经过去。

　　各种宏观经济数据的回暖也使市场对美元的需求减少，从而使美元汇率走弱，在第二季度时以美元标价的各种资产价格走高，市场的风险偏好再次回升，体现在股票市场的大幅上涨、大宗商品价格的快速回升、BDI指数的持续反弹以及原油价格的迭创新高，这些又进一步推高了股票市场相关行业的表现 ...

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