投资要点:

经济低迷,汽车行业面临挑战

1)根据公开数据,目前国内经济增速接近08-09 年的低点。从经济的"三驾马车"数据来看,除基建投资比较平稳外,其他都比较弱。结合我们多方面了解的情况来看,目前国内经济情况仍较差,暂时没有看到明显复苏迹象。2)目前汽车制造业收入与利润增速相比去年回落明显。根据数据拟合发现,汽车销量增速与GDP 增速走势基本同步,行业周期性较强。因此,在经济环境低迷的背景下,我们预计汽车销量仍难言乐观。考虑到车企旺季营销及年底冲量因素,我们乐观预计今年汽车销量在2-3%左右,低于我们年初预期。

如何在"寒冬"中寻找汽车行业优质标的?

1)"现金为王"是关键。我们在行业中寻找中报经营性现金流情况改善、资产负债率低于70%、货币现金/总资产在10%以上的标的。2)拥有高"护城河"的标的,才能 ...

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