编者按：6月12日至今，伴随着大盘的调整，A股市场也在经历着漫长的去杠杆过程。我们认为，整个去杠杆的历程可以分为三个阶段，我们将其称为去杠杆三步曲。

　　从6月开始，监管部门对于场外配资业务的围剿打响了去杠杆战役的第一枪。在监管层的重拳之下，鼎盛时期超过万亿规模的场外配资逐渐分崩离析。截至目前，场外配资的存量规模也基本清理完毕。

　　不过，去杠杆的第一步也付出了沉重的代价，由于时间短，手段强硬，导致了股市的非理性踩踏事件，大盘也经历了巨幅的波动。

　　第二步去杠杆始于8月中下旬，当时市场正经历着第二轮大跌。与此同时，A股市场对于未来走势信心也在逐渐缺失。在强制平仓与主动减仓双驱动下，场内融资融券去杠杆进程加速。

　　同样经历着去杠杆历程的还有分级基金。在股市暴跌和调整阶段，分级基金迎来“下折潮”，随之而来的是其规模的大量缩减。截至9月23日，分级基金规模已降至1631.99亿份，相对于7月8日2767.14亿份的高点，缩水了41.02%。

　　目前市场正经历着去杠杆的第三步，即证券类信托的清理。前期证监会的暴力去杠杆以及券商的强硬态度一度让券商和信托之间爆发正面 ...

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