【2012年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

宏观经济分析：

2012 年中国经济整体运行在始于 2011 年中期的衰退周期中，经济增长和通货膨胀都呈现下行趋势，直至 2012 年四季度因为房地产投资、基建投资以及外需的恢复，经济增长出现了小幅的恢复，通货膨胀也小幅抬升。全年 GDP 比上年增长 7.8%，较上年下行 1.5%，经济增长仍没有摆脱过往的投资拉动模式，结构调整进展缓慢，资本形成对经济增长的贡献上升到 50.4%。全年的货币政策呈现先松后稳的态势，上半年央行多次下调存款准备金率和存贷款基准利率，并启动了存款利率市场化，下半年随着通胀的筑底和经济下行趋缓，央行用常态化逆回购工具向市场释放流动性，精确调控银行间拆借利率，取代了准备金率的粗放型放松，显示了政策意图由放松转向稳健 ...

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