报告名称：全志科技(300458)牵手保千里 汽车芯片市场更进一步
报告类型：点评报告
报告日期：2015-09-30
研究机构：东北证券
研究员：龚斯闻
股票名称：全志科技
股票代码：300458
页数：3
简介：点评：
与下游重要客户签订战略合作协议，智能汽车市场布局更进一步。保千里是一家高端电子视像产品供应商，其夜视仪等产品已进入国内汽车前装和后装市场，成为国内智能汽车的标杆性企业。公司与保千里签订协议合作开发芯片，可以帮助保千里快速实现相关产品的芯片国产化；借助此次合作，公司切入汽车领域核心部件的芯片市场，开拓更大的汽车芯片市场；合作协议的签订推动双方关系更紧密，公司现有的行车记录仪、车机等芯片更易进入保千里的供应链。
汽车芯片市场规模超千亿，且快速增长，公司大有可为。根据ICInsights 的研究数据，2014 年全球车用芯片市场规模约214 亿美元（约1,300 亿元），预计可在2017 年达到288 亿美元规模水平，年均复合增长率CAGR 为10.4%。汽车芯片市场主要被瑞萨、英飞凌、意法半导体、飞思卡尔、NXP 等海外厂商控制，国内厂商所占市场份额极小，存在巨大的进口替代空间。公司已量产多款芯片应用于行车记录仪、车机等市场，并获得领先的市场份额，未来成长潜力巨大。
公司是智能硬件时代受益最大的IC 设计公司，维持“买入”评级。公司已全面卡位智能硬件市场，将充分受益智能硬件市场的高速增长。作为IC 设计企业，公司业绩弹性大。我们预计公司2015-2017 年营收分别为13.47/18.67/25.12 亿元，归属母公司净利润分别为1.83/3.22/4.58亿元，对应EPS 分别为1.15/2.01/2.86 元，当前股价对应动态PE 分别为68/39/27 倍。公司长期受益国内IC 产业的发展机遇，投资价值巨大，维持“买入”评级。
风险提示。智能硬件市场增长速度不及预期；系统性风险等。

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