受国家经济结构调整及房地产开工下行的影响，工业增长持续放缓，全社会用电量增速维持低位，对电煤的需求也大幅减少，迫使煤价一直处于单边下行的态势。截至10月12日，秦皇岛港山西优混Q5500由1月5日的520元/吨跌至380.67元/吨，除去铁路运费及港口费用上涨的影响，煤价已经跌至2004年5月初的价格。但是我们认为，今年冬季动力煤供大于求的矛盾仍会延续，后期再度走低的概率较大。
动力煤供给端将小幅收缩
首先，冬季为动力煤的传统需求旺季，北方取暖用煤的需求将刺激大型煤企的生产积极性。但由于目前煤价持续走低，已停产的煤企复工动能不强。因此，动力煤总产量同比将维持收缩态势，预计四季度产能下降4%。
其次，动力煤主产区产量或分化。一是内蒙古地区动力煤坑口地销价格或有小幅上涨，前期库存将得到清理，低热值煤地销情况将有一定转好。但是已经停工的煤矿复工比率较小，开工率不会明显增加，预计四季度动力煤产量同比约下降5%。二是目前晋北地区煤企经营压力较大，减产的可能性不大，并且有部分整合煤 ...
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