投资要点:

　　嘉能可风险减弱,锌价底部反弹。嘉能可最核心的模式是囤积大量现货库存,在不同仓库之间转移并通过复杂的交易手段进行套利,因此囤积大量的库存,按照对最新年份的产量产值占比进行反推折算,截至年中的约230亿美金库存中,对应的铜约70万吨,铅锌量约在100万吨,这样的库存量如果形成抛压,确实使得大宗价格承压。但审视其资产负债,挤兑风险不大;因此,当嘉能可宣布减产三分之一的锌产量后,全球锌供给增加约50万吨的缺口,市场反而思考超跌反弹后的可持续问题。结合全文的供需基本面分析,可以发现,减产将在一定程度上造成结构性供应短缺,对于金属价格上涨有较为明显刺激作用。

　　铅锌性能优异且中国铅锌储量位居世界第二。根据美国地质调查局数据,世界铅锌储量分布集中,其中锌矿主要分布在澳大利亚、中国、秘鲁,三国储量分别约占世界储量的26%、17% ...

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