新三板PE乱象

　　新三板不断释放的政策红利成为照进创投寒冬的灿烂曙光，诸多PE机构豁然开朗，纷纷踏上实现华丽转身的风口。然而，不管是估值相比对标企业黑石集团已经“坐上火箭”，还是滚雪球般的定增计划，过程中的各种乱象为人侧目，其背后真实动机也值得考量。更重要的是，九鼎百亿并购中江地产，中科招商直接使用定增资金举牌A股上市公司等，这些游离于新三板市场之外的资金，或许才是新三板市场的设计者和领导者所不愿意看到的。

　　不是在跑步挂牌新三板，就是在挑战大规模、高股价定增——这是目前VC/PE机构的状态。对于融资额仅有1000亿的新三板市场，PE机构已瓜分其中300亿。

　　九鼎、中科招商、硅谷天堂、同创伟业、天星资本等都是其中典范。九鼎通过布局大资管，谋求成为金控平台，中科招商选择抄底更多A股上市公司，他们共同点都是希望能与之前的项目发生协同效应。

　　硅谷天堂、同创伟业、联创永宣等的商业模式，则比较纯粹，他们相对聚焦在股权投资和并购等业务，虽然其中也有调整盈利模式的想法与小规模行动，但至少目前并不构成主流。

　　在VC/PE行业，过往的管理费和CARRY收益本不能形成规模效应，创投寒冬 ...

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