报告名称：天奇股份(002009)业绩预告向下修正 明年向上预期不改
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-15
研究机构：广发证券
页数：3
简介：天奇股份发布三季度业绩修正公告，修正后的前三季度归属上市公司股东的净利润为4,917-5,737 万元，同比下滑30-40%。
外因与内因叠加，导致三季报业绩预期下调。公司半年报披露的归属上市公司股东净利润为4,063 万元（此前中报披露前三季度归属上市公司股东净利润为5,572-5,982 万元）。此次业绩预告下调，原因主要有两方面：（1）受宏观经济下行及市场竞争加剧影响，公司主业下游行业主要是汽车整车制造业，受外部宏观环境影响明显；（2）子公司铜陵蓝天产品毛利率下降致使业绩不达预期，加上子公司一汽铸造因天津港爆炸事件导致出口延后，进而影响公司的产品出口及利润实现。
虽然三季报业绩中枢下移，但是不改明年业绩向上预期。虽然公司目前主业汽车物流自动化装备在手订单充足，相比去年同期增长超过30%，但是考虑订单收入确认周期，下半年这块收入并不会明显改善。加上汽车后市场并表进度不达预期，因此，我们预计今年公司的整体业绩可能低于市场预期。公司明年受益于主业收入确认增加+汽车后市场并购标的并表+自动化仓储业务收入增加等多重因素叠加，业绩向上预期明确。
投资建议：我们预测公司2015-2017 年营业收入为1,999、2,573 和2,882 百万元，EPS 分别为0.21、0.37 和0.46 元。公司在汽车自动化物流装备领域具有突出优势，在智能仓储系统和汽车拆解市场具有良好的产业布局，结合业绩和估值情况，我们维持公司“买入”评级。
风险提示：汽车自动化装备需求受汽车销量和投资影响的不确定性；黄标车淘汰政策执行力度具有不确定性；废钢价格波动对于拆解业务利润影响较大；公司对宁波回收和宜昌力帝的收购存在不确定性。

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