人民币贷款、企业债和资本支出融资推动社会融资规模同比增幅进一步上升;企业继续对外币贷款进行去杠杆.

9月份社会融资规模继续升至人民币1.3万亿元,受到强劲的住房抵押贷款、企业债发行和资本支出融资以及委托贷款回升的共同推动。社会债务融资余额同比增幅升至12.1%;如果加回地方政府债券发行规模,则经调整的社会债务融资余额增速升至14.2%。有利因素:(1)新增人民币贷款达到了1万亿元的强劲水平,占我们全年预测的86%,进度快于我们的预期。中长期消费贷款(体现按揭贷款规模)同比增幅连续4个月提高,升至18.5%,部分源于降息之后按揭利率走低。

(2)企业资本支出融资同比增幅扩大至40%,我们认为这可能因为在政府努力维稳GDP增长之际有更多基建项目启动,而且较低的债券 ...

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