报告名称：同花顺(300033)2015年三季报点评：3Q业绩大超预期 主因营收模式的抗周期性和大宗业务突出贡献
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-22
研究机构：中金公司
研究员：杜丽娟
股票名称：同 花 顺
股票代码：300033
页数：8
简介：业绩大幅高于预期
同花顺公布15 年三季报。公司15 年前三季度共实现营收7.68 亿元，同比增加378.86%；净利润4.89 亿元，同比增加2,179.66%，对应EPS 0.91 元。截止至2015 年三季度末，公司总资产28.11亿元，总负债11.52 亿元，净资产16.59 亿元，报告期ROAE34.36%。公司业绩符合快报指引，但仍然大超市场预期。
发展趋势
公司业绩逆势大增，主因营收模式导致业绩出现抗周期性；以及业务布局多线开花增厚盈利。
营收模式决定业绩具有部分抗周期性。公司2C 端主要产品咨询服务软件的收费模式主要为一次性预收，且绝大部分是按年预收。另外，公司上半年与多家券商深度合作，利润分享机制也以持续收费为主，这确保了公司之后若干年度相关业务营收的稳定性。
业务布局多线开花，后续发展值得期待。除了咨询软件等传统产品之外，公司贵金属交易和2B 端业务拓展年内亦取得较优成效。另外公司基于巨量数据积淀与资产管理机构进行产品开发，想象空间值得期待。
资本利用效率提高。公司营收模式决定现金充沛是常态，3 季度公司自有资金投资银行理财2.93 亿元，我们预估在四季度也将贡献部分盈利。
各项财务指标健康，利润率持续提升。受益于订单大规模增长，公司营业利润率持续攀升至3Q 单季的86.8%，同比增加76.4ppts。
盈利预测
我们上调公司15e EPS 65.49%至1.30 元/股。
估值与建议
经过近日持续拉升，公司目前交易于15E 58.1x P/E，估值仍处于较高水平，上调目标价37.6%至68.13 元，维持中性评级。
风险
互联网金融监管趋势趋严；A 股巨量波动；新产品开发不达市场预期。

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