平安观点：

3Q15 收入增17%，延续了2Q15 的回升态势，主要由于3Q14 渠道去库存报表基数偏低。根据我们调研，2014 年4 月达到渠道库存的高峰期，2Q14-4Q14 渠道持续去库存，随着报表与实际动销相匹配，2Q15 开始收入恢复增长。估计3Q15 高中低档酒报表收入均可实现增长。由于4Q14渠道去库存力度更大，估计4Q15 收入增速环比可显著加快。

1-3Q15 收入增2%，结合公司的库存变化情况判断，在上市公司中汾酒复苏速度偏慢，终端需求可能仍未恢复增长。一方面大本营山西受煤炭经济的拖累，虽然晋北挤压竞品增长较快 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html