1、为什么双降?公布坏消息的前后是政策高发期,比如420对冲一季度GDP大幅下行,511对冲通缩(CPI1.2),626对冲股灾,825对冲人民币暴贬。GDP破7之后,中央势必有所动作。而且此前央行扩大信贷质押再贷款试点、MLF等也已有所铺垫,这次降息降准符合预期。(1)四季度经济下行压力仍大,而当季占比30%以上,稳增长必须加力;(2)汇率虽稳,但是以央行外汇占款的大幅消耗为代价,两月消耗接近6000亿,必须降准对冲,此次降准大概释放5000-6000亿流动性。而且当前贬值预期弱化,资本外逃压力缓解,也为降准降息打开了掣肘;(3)总需求疲弱、去产能缓慢导致通缩压力加大,CPI再度下行,PPI连续43个月负增长。

　　2、降息降准能救经济吗?短期看,降息对经济的拉动作用在边际递减,尤其是此次同时放开了存款利率的上限,预计四季度经济持平概率大,反弹很难。现在的情况有点类似去年下半年,稳增长持续加码,大家寄望于四季度反弹,但去年反弹被证伪(其增速已被修正到7.2%),今年可能还是一样。三季度GDP略超预期主要是第三产业超预期,第三产业的主要动力仍来自金融和房地产业,下一步这两方面都不 ...

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