(一)公司业绩持续承压。

　　今年前三季度公司的营业收入与净利润同比增速双降。2015年1-9月,公司实现啤酒销量444.52万千升,同比下降5.62%,略好于啤酒行业同期5.95%的降幅。其中,燕京主品牌销量312.68万千升,“1+3”品牌销量403.20万千升;公司实现营业收入114.48亿元,同比下滑6.51%;归属于上市公司股东净利润8.57亿元,同比下降6.39%;基本每股收益为0.30元,符合我们的预期。

　　受天气、经济形势和消费环境等影响,中国啤酒消费持续低迷致公司三季度单季净利润下滑明显。2015年第三季度,公司实现营收44.10亿元,同比下降1.72%;归属于上市公司股东的净利润为2.60亿元,同比大幅下降22.42%,盈利能力承压加大。我们认为,一方面因公司重点投入的大西南地区竞争激烈,致使盈利持续承压,难获增长;二是公司原有基地市场(北京和广西)也因市场容量相对饱和,导致提升空间有限;三是公司在新进入市场上进展放缓,且福建等市场仍处于恢复中难以贡献有效利润。加之消费低迷等大环境因素叠加影响,最终使得公司单季度净利润下滑加剧。

　　(二)产品结构持续升 ...

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