报告名称：比亚迪(002594)2015年三季报点评：业绩符合预期 传统业务承压 电动汽车业务将持续井喷
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-30
研究机构：齐鲁证券
研究员：曾朵红
股票名称：比亚迪股份,比亚迪
股票代码：01211,002594
页数：5
简介：公司2015 年1-9 月份业绩同比增长404.32%，符合预期
凭借动力电池的成本与技术优势，新能源汽车成为未来业绩最大增长极
传统汽车业务继续承压，光伏稍有好转，四季度电动大巴将冲量
实施员工持股计划，彰显公司未来雄心
期间费用率降低 个百分点至14.1%，经营性现金流同比持平，经营状况良好
应收款同比增长26.13%，存货同比增长45.4%
投资建议：战略转型升级符合预期，公司拟增发150 亿加码新能源汽车产业链，动力电池扩展顺利、新车型持续推出，且电动车销量持续超预期，我们看好公司基本面底部反转，未来业绩弹性非常大。预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.02 元、1.70 元和2.75 元，对应PE 分别为68 倍、40 倍和25 倍，维持公司"买入"的投资评级，目标价位85 元，对应2016 年50 倍PE。
风险提示：政策不达预期；电动车销量低于预期；传统汽车销量不达预期；光伏销量不达预期。

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