买入垂直价差指的是买入一个相对实值的期权合约，同时卖出一个相同类型、相同月份、相对虚值的期权合约。由于是净付出权利金，所以称之为买入垂直价差。买入垂直价差包括牛市看涨期权价差以及熊市看跌期权价差组合两种。反过来说，卖出垂直价差指的是买入一个相对虚值的期权合约，同时卖出一个相同类型、相同月份、相对实值的期权合约。由于是净收入权利金，所以称之为卖出垂直价差，包括熊市看涨期权价差以及牛市看跌期权价差组合两种。本期海通期货期权部将会探讨买入和卖出垂直价差到底有何差异。

　　从到期损益图上来看，用看涨期权和用看跌期权所构建出来的策略相差无几。但是在实际操作中，两种交易方式的效果是否完全一致呢？垂直价差策略一般都是基于对市场有一定方向性的预判。以牛市价差为例，基本的预期是标的物后市会上涨，我们可以分两种情况来考虑：

　　第一种是认为后市会有较大的涨幅。这种情况下在构建牛市价差时，我们选择的行权价格会在平值附近。如果隐含波动率较高的话，卖出期权合约的行权价格会更接 ...

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