刚性兑付看似你好我好大家好，实际上普遍抬高了无风险利率，而令真正的低风险企业承担了更高的融资成本、高风险企业却赚了便宜。

　　在香港上市的公司中国山水水泥集团即将在今日迎来其兑付日。20亿债务压顶，分析普遍认为，山东山水或成为国内超短融违约首例。债券违约正在形成一场风潮。数据显示，目前公募和私募债券违约事件已超过20起。中央企业发行的10中钢债不久前亦宣布延期。

　　企业债券违约风险加重，是大环境使然。今年第三季度我国GDP增速下滑至7%以下，实体经济面临的挑战加剧，但旧经济模式转型尚未完成，诸多企业的现金流收入已经不能再支撑习以为常的高负债率。我国非金融企业的杠杆率已经超过200%。而当前受累最重的能源资源和制造业也恰恰是资金密集型的高负债行业。

　　但企业无法到期偿债这一正常商业现象并不完全是纯经济因素所致。市场化改革虽然已经进行多年，到期还不了债的破产企业多有存 ...

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