国家发改委发出通知,宣布自2015年11月20日起,将非居民用气最高门站价格每立方米降低0.7元,符合市场预期。此次从宣布到正式开始执行的时间明显短于之前的数次调整。

短期利好:我们预计此次天然气降价将为燃气分销商短期股价上涨提供动力。降价可从销量反弹和单位毛利压力缓解两方面利好燃气分销商。根据我们的敏感性分析,受益最大的将是华润燃气(1193.HK/港币22.30,未有评级)和新奥能源(2688.HK/港币43.10,未有评级)。

长期持谨慎观点:假设降价全部传导至终端用户,那么我们预计平均工业天然气价格将为2.79元/立方米,依然较燃料油溢价9%。由于工业天然气价格仍比油类产品价格要高,我们仍对其长期的销量增长前景和单位毛利压力感到担忧。我们对燃气分销商的长期基本面前景持谨慎态度。 ...

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