摘要：2008年美国次贷危机的爆发引发了人们对资产证券化的反思。在全球资产证券化发展进程中，中国起步较晚，但随着金融改革的不断深入，预计未来十年内中国资产证券化将在规模与类型上取得突破性进展。本文对美、欧、日资产证券化的发展历程、主要产品、运作模式和监管情况进行了比较分析，并在此基础上对中国未来的资产证券化路径提出了建议。

　　一、起源与发展：不尽相同

　　通过比较分析美国、英国和日本三国资产证券化的起源和发展，从中可以得到如下结论：

　　第一，三国资产证券化兴起的主要动因都是为了解决金融市场的流动性紧张问题，其中美国和英国的流动性紧张源自住房抵押贷款激增，而日本的流动性紧张则源自泡沫危机后商业银行的资产状况恶化。

　　第二，三国资产证券化的发展历程与金融危机的相互关系各不相同。在美国资产证券化的发展历程中，金融危机始终贯穿其中；英国的资产证券化发展历程中没有遭遇重大危机；而日本的资产证券化则是由危机爆发直接推动的。

　　第三，美国的资产证券化最初由政府主导，但随后逐渐转变为由市场主导的商业化发展模式；英国资产证券化的发展主要源于市场力量的推动，即私人部门对利润 ...

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