报告名称：中国石油(601857)管道权益出让重启
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-26
研究机构：中金公司
研究员：关滨,何帅
股票名称：中石油,中国石油,中国石油股份
股票代码：PTR,601857,00857
页数：6
简介：评论
管道权益出让重启。我们预计公司后续还将展开一系列管道板块重组和权益出让，而本次交易仅是重启的第一步。
提振投资者情绪。本次交易可能会令投资者相信管道资产价值将被重估，甚至通过市场定价得到提升。我们认为，公司未来将进一步出让中国境内长输管线权益，从而获得更多一次性收益。我们估计今年年底之前还有交易发生的可能。
交易收益可能抵消其他利空因素。我们臆测，本次交易可能为公司带来约40~60 亿人民币新增净利润和更多的现金流入，相当于10~15%的2015 年净利增厚。但是，由于公司原油储量存在较大减值风险，折旧计提预计上升，我们保守估计，此次交易利得，仅可能部分抵消负面因素。
估值建议
维持中石油A 股“回避”，H 股“中性”评级，及A 股目标价6元人民币（15 倍2016 年P/E），H 股目标价5.6 港币（12 倍2016年P/E）。同时维持2015/16年盈利预测在0.23元和0.39元人民币。
风险
油价波动；管道板块重组进度低于预期；资产减值风险。

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