报告名称：保利协鑫能源(03800.HK)出售影响正面 上调盈利预测和目标价
报告类型：港股研究
报告日期：2015-11-30
研究机构：招商证券（香港）
研究员：李启浩
股票名称：保利协鑫能源
股票代码：03800
页数：3
简介：交易预计将于2015年12月完成
出售非太阳能业务昨天已获特别股东大会通过。管理层表示，交易预计将于2015年12月完成。出售完成后，保利协鑫能源的业务将主要由太阳能相关业务组成，包括制造和销售多晶硅及硅片产品，以及开发和经营太阳能发电场。公司将在2015年12月向股东分发35%的所得款项总额，即14.2亿港元/每股9.2港仙做为特别股息。
获利能力提升和债务下降，上调每股盈利预测
我们上调2015/16/17年的每股盈利预测7.6%/12.1%/11.1%以反映：1）2015年将确认2.25亿港元的出售收益; 2）出售利润率低的非太阳能业务提升2016和2017年的净利润率（最初我们估计非太阳能业务的毛利率会下降到5.0%，于2016和17年招致亏损）、3）公司使用所得款项总额的35%偿还债务后，2016和2017年的利息支出下降，债务压力减轻，预计2015年公司的净负债比率将由203.0%降至166.6%。
维持买入评级，目标价由1.88港元上调至1.94港元
我们将公司的目标价由1.88港元上调至1.94港元，以反映公司出售非太阳能业务后，盈利能力提升和债务压力下降。我们的新目标价是根据现金流折现模型计算，相当于9.9倍2016年预测市盈率（过去12个月平均1年预测市盈率为11.6倍），意味相对现价存在24.4%的上涨空间。

下载地址：保利协鑫能源(03800.HK)出售影响正面 上调盈利预测和目标价