民生证券 李少君

跌了。调整窗口如期，12月中旬再出发。

　　我们曾在前期报告中明确指出，预计11月底开始调整，到12月上旬结束调整，继续上行，延续“911中级反弹”这最肥美的一段旅程——肥美的羊尾。

　　纵然近期不乏预期外的事件催化，但短期内市场受人民币加入SDR预期（11月30日）与美联储12月加息预期的影响不可忽视。但我们认为市场本次回调不会改变中级反弹深化的趋势，肥美羊尾行情仍将会在12月中旬延续。

　　稳增长加码、流动性改善与管理思路变化提振市场情绪，这是驱动中级反弹启动及展开的三大主逻辑。近期来看，三大逻辑仍然存在：

　　其一、自9月以来稳增长加码加速，从项目审批到专项债、财政支出、债务置换保障资金来源，经济系统性风险已显著下降；

　　其二、双降以来，流动性相对宽松，且未来宽松空间犹存；

　　其三、短期市场秩序整顿与中长期制度建设，标本兼治，有序引导市场退出股灾期间非常规政策，恢复正常交易状态。市场环境保持友好，中级反弹顺利开启和展开。

　　从巴黎恐怖袭击到土俄冲突，A股市场继续保持总体平稳。国际局势对于A股市场的影响并不显著。我们 ...

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