今年以来的债市表现令人惊艳，尽管牛途中频频受到内外因素侵扰，但都有惊无险地安然度过。两个月前，债市最受关注的莫过于高杠杆的泡沫隐忧，当时大量市场资金进入债市寻求避险，而在较高的风险偏好下，一些机构通过质押、配资等方式抬高投资杠杆，海内外机构不约而同地警示债市风险。近期，在监管层的政策洗礼、债券收益快速下行、机构自身严控流动性风险等因素影响下，债市暂时走出高杠杆的险境。

　　然而，信用风险加快爆发的趋势正成为公募基金最大的担忧。据中国证券报记者了解，在多家同行“踩雷”山水水泥超短融后，一些债券基金经理的操作思路已经发生变化，同时紧急增加人手，扩大研究覆盖面，提升对债券违约的信用风险防范能力，全方位开启“避雷”模式。

　　债市降杠杆

　　今年年中股票市场大幅震荡，大量资金进入债市避险。中国证券报此前报道中提及，当时不少银行、券商都找私募合作，通过银行理财提供资金委托投资债券市场。产品结构与股市配资结构类似，银行资金充当优先级，券商、基金公司提供产品通道，私募进行管理。一些产品优先劣后的杠杆率最高可达10∶1，该业务的配资杠杆大部分维持在5∶1。

　　由于涉及“配资”、“ ...

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