1985年之前,通胀主导美元指数,而美欧利差及经济增长差异只是支持美元指数趋势性变化的前提;1985年至"次贷危机"之前,美欧利差的趋势性变化开始主导美元指数的走势,但综合通胀差依然对美元汇率有重要影响;2008年次贷危机以后,QE强化了通胀差对美元指数的影响,原因在于:长债收益率被压到低位,利差很难再完全反应欧美货币政策的差异,而通胀能直接反应QE的影响,这时候通胀就成为影响汇率的更重要因素。

欧美增长前景分化将会助欧美通胀差再度负向扩大

得益于结构化改革和QE对信贷扩张的刺激,欧洲经济正走在持续复苏的路上,制造业PMI持续好转,经济增速也持续提升。近期公布的Sentix投资者信心指数及经济景气指数均好于预期,这意味着欧元区复苏的势头还将在近期持续。

尽管美联储已经启动加息,但美国的经济并不像美国的核心通胀和失业率反应的那么好,就在加息前公布的美国工业产出数据不及预期,环比连续第三个月下降,并创出2012年3月份以来最大单月降幅。美国经济下滑的主要逻辑是,长期利率的大幅上升大幅吞噬了企业利润和加重 ...

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